REDACCIÓN.- Tras la reciente tensión por la posibilidad de que el estrecho de Ormuz se cerrara, el mercado petrolero ahora enfrenta una realidad muy distinta: un exceso masivo de crudo. Lo que se temía como escasez, resultó en una oleada de petróleo desde el Golfo Pérsico.
Esta sobreoferta ha hecho que el precio del Brent cayera por debajo de los 70 dólares el barril este martes 24 de junio.
La «guerra de 12 días» entre Israel e Irán solo ha empeorado el desequilibrio entre lo que hay y lo que se necesita, y esto se espera que dure hasta al menos 2026. Aunque el verano del hemisferio norte suele aumentar la demanda, será el último freno antes de que la sobreabundancia de petróleo sea completamente evidente.
El conflicto ha frenado los negocios y el turismo, ralentizando aún más el ya débil crecimiento del consumo de petróleo, especialmente en Oriente Medio. La conclusión es clara: el mercado está inundado de petróleo.
El crecimiento del consumo de petróleo, ya bastante anémico, se ralentizará aún más, especialmente en Oriente Medio. Pero el mayor cambio proviene del lado de la oferta: el mercado se encuentra inundado de petróleo.
Irónicamente, uno de los países que más bombea desde hace más de un mes es Irán. Es difícil obtener datos concretos, ya que Irán hace todo lo posible por ocultar sus exportaciones de petróleo.
Sin embargo, las fotos satelitales disponibles y otros datos sobre envíos sugieren que la producción iraní alcanzará este mes un nuevo máximo en siete años, por encima de los 3,5 millones de barriles diarios, ligeramente por encima de los niveles de mayo.
Vale la pena repetirlo: la producción de petróleo iraní ha aumentado, no ha disminuido, a pesar de casi dos semanas de bombardeos israelíes y estadounidenses.
Leyendo entre líneas, el presidente Donald Trump ha dejado dos cosas claras: no quiere que los precios del petróleo superen los 70 dólares por barril y sigue creyendo que Washington y Teherán pueden sentarse a negociar.
Por lo tanto, es muy improbable que la Casa Blanca endurezca las sanciones petroleras a Irán, una cuestión en la que Trump se parece mucho al expresidente Joe Biden: mucha palabrería y muy pocos hechos.
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Al otro lado del Golfo Pérsico, Arabia Saudí, Kuwait, Irak y los Emiratos Árabes Unidos están bombeando más que hace un mes. Es cierto que gran parte del aumento era esperado tras el acuerdo de OPEP+ de aumentar las cuotas de producción.
Aun así, los primeros datos sobre envíos sugieren que las exportaciones están aumentando un poco más de lo esperado, especialmente desde Arabia Saudí.
Petro-Logistics SA, una empresa de seguimiento de petroleros utilizada por muchas empresas de comercio de materias primas y fondos de cobertura, estima que Arabia Saudí suministrará al mercado 9,6 millones de barriles diarios de crudo en junio, el nivel más alto en dos años.
La empresa mide el flujo de barriles que llegan al mercado, compensando las medidas de almacenamiento, en lugar de la producción en boca de pozo (esta última es la medida preferida por la OPEP).
“Si observamos la primera mitad del mes, se ha producido una gran salida de petróleo de la región del Golfo Pérsico”, me dice Daniel Gerber, director de Petro-Logistics. Los datos correspondientes a las dos primeras semanas de junio muestran fuertes exportaciones de Irak y los Emiratos Árabes Unidos, dos países que suelen incumplir sus niveles de producción acordados con la OPEP+. El riesgo aquí es mayor, no menor.
Y luego está la producción de esquisto de Estados Unidos. En mayo, la industria petrolera estadounidense estaba contra las cuerdas, con el crudo acercándose a los 55 dólares el barril. A esos precios, la producción de petróleo de EE.UU. iba a empezar a descender ligeramente en la segunda mitad del año y a caer aún más en 2026.
El reciente conflicto que ha llevado el crudo a un máximo de 78,40 dólares el barril ha brindado a los productores de esquisto de EE.UU. una oportunidad inesperada para fijar los precios a plazo, lo que les ha ayudado a mantener la perforación por encima de lo que habría sido de otro modo.
Como anécdota, he oído a banqueros petroleros de Wall Street decir que sus mesas de negociación han visto algunas de las mayores operaciones de cobertura de esquisto de los últimos años.
Con el esquisto, las pequeñas variaciones de precio son muy importantes: la diferencia entre una producción en auge y una en declive se mide en unos pocos dólares, tal vez tan solo entre 10 y 20 dólares por barril.
A 50 dólares, muchas empresas se enfrentan a una catástrofe financiera y la producción está en caída libre; a 55 dólares se puede sobrevivir; a 60 dólares no es genial, pero el dinero sigue fluyendo y la producción se mantiene; a 65 dólares, todo el mundo vuelve a perforar; y a 70 dólares o más, la industria está imprimiendo dinero y la producción se dispara.
En el mercado del petróleo, la historia es una muy buena guía. Fíjese en lo que ocurrió tras la primera Guerra del Golfo, en 1990-1991, o la segunda, en 2003. En medio de la carnicería, el petróleo sigue fluyendo, a menudo en mayores cantidades.
Cuando el conflicto termina, el flujo aumenta aún más. El conflicto entre Irán e Israel aún no ha terminado. El alto el fuego es, en el mejor de los casos, provisional. Y otras interrupciones del suministro pueden cambiar las perspectivas. Pero, en este momento, el mundo tiene más petróleo del que necesita.
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